2025年12月17日國(guó)際原油市場(chǎng)分析：供應(yīng)過(guò)剩與地緣緩和雙重施壓，油價(jià)跌破關(guān)鍵心理關(guān)口
核心結(jié)論：2025年12月17日，國(guó)際原油市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局，歐美原油期貨價(jià)格雙雙跌至新低，這一跌勢(shì)主要受全球原油供應(yīng)過(guò)剩壓力加劇、烏克蘭和平協(xié)議談判取得進(jìn)展導(dǎo)致地緣政治溢價(jià)消退，以及主要經(jīng)濟(jì)體需求疲軟預(yù)期升溫等多重因素共同作用。
一、供應(yīng)過(guò)剩壓力持續(xù)累積，市場(chǎng)供需失衡格局深化
1. OPEC+增產(chǎn)政策與美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)形成雙重沖擊
根據(jù)EIA（美國(guó)能源信息署）新報(bào)告，2025年全球原油供應(yīng)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)268萬(wàn)桶/日，顯著高于需求增長(zhǎng)預(yù)期的110萬(wàn)桶/日。OPEC+自2025年第四季度起逐步取消減產(chǎn)措施，疊加美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)攀升，推動(dòng)全球原油庫(kù)存持續(xù)累積。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)API原油庫(kù)存上周減少932.2萬(wàn)桶，但這一短期去庫(kù)難以逆轉(zhuǎn)長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩趨勢(shì)。
2. 非OPEC產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量擴(kuò)張加劇市場(chǎng)壓力
俄羅斯、加拿大、巴西等非OPEC產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)顯著。以墨西哥為例，其大煉油廠產(chǎn)能釋放推動(dòng)煉油系統(tǒng)日處理量達(dá)135萬(wàn)桶，創(chuàng)11年新高。此外，委內(nèi)瑞拉原油折扣幅度擴(kuò)大至每桶較布倫特原油低21美元，進(jìn)一步加劇低價(jià)原油對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
3. 庫(kù)存高企與需求疲軟形成惡性循環(huán)
全球原油庫(kù)存持續(xù)處于高位，美國(guó)汽油庫(kù)存超季節(jié)性回升，疊加中國(guó)、印度等主要消費(fèi)國(guó)進(jìn)口需求放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂持續(xù)升溫。高盛預(yù)測(cè)，2026年全球原油市場(chǎng)將出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)過(guò)剩，布倫特原油價(jià)格可能進(jìn)一步下探至60美元/桶以下。
二、烏克蘭和平協(xié)議進(jìn)展削弱地緣政治溢價(jià)
1. 談判進(jìn)展引發(fā)市場(chǎng)對(duì)制裁放松的預(yù)期
近期烏克蘭與俄羅斯在停火談判中釋放積極信號(hào)，雙方在釋放被扣押人員、撤離細(xì)節(jié)等問(wèn)題上取得一定進(jìn)展。市場(chǎng)普遍預(yù)期，若和平協(xié)議達(dá)成，西方對(duì)俄羅斯能源出口的制裁可能部分解除，導(dǎo)致俄羅斯原油供應(yīng)回歸市場(chǎng)。這一預(yù)期直接沖擊油價(jià)，因俄羅斯能源產(chǎn)品若重新進(jìn)入全球供應(yīng)鏈，將進(jìn)一步加劇供應(yīng)過(guò)剩壓力。
2. 地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速消退
盡管中東局勢(shì)仍存不確定性，但烏克蘭和平談判的進(jìn)展顯著削弱了市場(chǎng)對(duì)地緣沖突的定價(jià)。
三、需求端疲軟預(yù)期加劇市場(chǎng)悲觀情緒
1. 主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩抑制能源需求
全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，疊加美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派貨幣政策立場(chǎng)，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，進(jìn)一步壓制以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格。此外，新能源替代效應(yīng)的加劇也在一定程度上削弱了傳統(tǒng)化石能源的需求增長(zhǎng)。
2. 季節(jié)性需求淡季與高庫(kù)存疊加
冬季取暖需求旺季尚未完全啟動(dòng)，而全球汽油、柴油等成品油庫(kù)存已超季節(jié)性水平。美國(guó)汽油價(jià)格跌至四年來(lái)新低，反映出消費(fèi)端疲軟態(tài)勢(shì)。
四、未來(lái)展望：短期弱勢(shì)難改，中長(zhǎng)期關(guān)注供需再平衡
1. 短期風(fēng)險(xiǎn)因素
烏克蘭和平協(xié)議進(jìn)展：若談判取得實(shí)質(zhì)性突破，油價(jià)可能進(jìn)一步下探50-55美元/桶區(qū)間。
OPEC+政策調(diào)整：12月OPEC+會(huì)議若維持增產(chǎn)立場(chǎng)，將加劇市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：通脹指標(biāo)與就業(yè)數(shù)據(jù)可能影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期，進(jìn)而間接影響油價(jià)。
2. 中長(zhǎng)期趨勢(shì)
能源轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)下，新能源對(duì)傳統(tǒng)化石能源的替代效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，原油價(jià)格中長(zhǎng)期上漲空間受限。高盛預(yù)測(cè)，2026年布倫特原油價(jià)格將在55-65美元/桶區(qū)間波動(dòng)，牛市情景下可能升至75美元/桶。
當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)正經(jīng)歷供需基本面與地緣政治因素的雙重沖擊，短期油價(jià)弱勢(shì)格局難以逆轉(zhuǎn)。
